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Certificates - Twin Win

A certe condizioni posso partecipare alla scadenza alla performance del sottostante in valore assoluto, protezione condizionata del capitale.

I Twin Win Certificates consentono di parte-cipare, a scadenza, alla performance registrata dal sottostante in valore assoluto. A scadenza i Twin Win prevedono, infatti, un valore di rimborso positivo anche in caso di ribasso del sottostante, a condizione che, du-rante la vita del certificates, la Barriera di pro-tezione non sia stata mai superata. Questo significa che l’investitore ottiene un valore sia in funzione del raffronto tra valore iniziale e valore alla scadenza del sottostante, sia in funzione dell’andamento del sottostante durante la vita del certificates. Nel caso in cui durante la vita del certificates venga toccato il livello di Barriera, il Twin Win avrà un valore di rimborso totalmente legato all’andamento del sottostante, nel caso in cui a scadenza il sottostante sia inferiore al valore iniziale. In questo caso quindi, non vi è garanzia del capitale investito. Una variante dei classici Twin Win è costituita dai Twin Win Autocallable che hanno, a scadenza, lo stesso funzionamento dei Twin Win Certificates, con in più la clausola “Autocallable”, che  prevede la scadenza anticipata del certificates in date prefissate (Date di Osservazione) e al verificarsi di determinate condizioni (Evento di Scadenza Anticipata), determinando un  importo di liquidazione prefissato. In particolare, questi certificates scadono anticipatamente se la rilevazione del sottostante ad una Data di osservazione è superiore o uguale al valore iniziale del sottostante; in caso di rimborso anticipato l’importo di rimborso sarà pari al capitale sottoscritto, maggiorato di un importo aggiuntivo stabilito fin dall’emissione per ogni Data di Osservazione. Il verificarsi o meno di un Evento di Scadenza Anticipata è quindi determinante per l’importo e la modalità di rimborso. Per operare in Twin Win Certificates è necessario tener conto dei costi di negoziazione applicati dal proprio intermediario.


Funzionamento

I Twin Win Certificates, a scadenza, danno diritto a ricevere un importo in funzione del confronto tra Strike e valore del sottostante  alla scadenza, e anche in funzione dell’andamento del sottostante stesso durante la vita del certificates.


Esempio:

Consideriamo un Twin Win Certificates sull’azione Alfa con le seguenti caratteristiche: Strike 32 EUR, Barriera 22,4 EUR (70% dello Strike), Fattore Leva al Rialzo e al Ribasso 100%, Multiplo 3,125 e Scadenza 26.04.2010. Immaginiamo che il prezzo di mercato del Twin Win Certificates al momento dell’acquisto sia pari a 100 EUR.



Il grafico in alto rappresenta il valore di rimborso del Twin Win Certificates (linea rossa) per ogni possibile quotazione registrata dall’azione Alfa (linea grigia). Vediamo cosa accade nei possibili scenari alla scadenza.

Scenario 1
Alla scadenza, il valore dell’azione è maggiore dello Strike, ipotizziamo pari a 40:



In questo scenario il certificates trae vantaggio dalla performance positiva del sottostante.

Scenario 2
Alla scadenza, il valore del sottostante è inferiore o uguale allo Strike, ipotizziamo pari a 30, e durante la vita del certificates il sottostante non ha mai toccato o oltrepassato la Barriera:



Non avendo il sottostante mai toccato o oltrepassato la Barriera, il certificates trae vantag-gio dalla performance negativa del sottostante, considerata in valore assoluto.

Scenario 3
Alla scadenza il valore del sottostante è inferiore o uguale allo Strike, ipotizziamo pari a 30, e durante la vita del certificates il sottostante ha toccato o oltrepassato la Barriera:



Nei i Twin Win Autocallable è previsto che il rimborso possa avvenire prima della scadenza naturale del certificates. In particolare:

•    se si verifica un Evento di Scadenza Anticipata (valore del sottostante ad una Data di Osservazione superiore o uguale al valore iniziale dello stesso), l’importo di liquidazione sarà pari al capitale sottoscritto, maggiorato di un importo aggiuntivo determinato fin dall’emissione per ogni Data di Osservazione e che prescinde dal livello del sottostante al momento dell’estinzione anticipata;

•    se non si verifica un Evento di Scadenza Anticipata, la determinazione dell’importo di liquidazione a scadenza avviene secondo le modalità sopra descritte relative ai Twin Win classici


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